脷ltimo momento

Hasta d贸nde puede subir el d贸lar

La tendencia alcista se mantiene y en el inicio de la jornada alcanz贸 los $ 15; c贸mo influyen la tasa de inter茅s, la acci贸n del Banco Central y el nivel de precios

dolar

La cotizaci贸n del d贸lar volvi贸 a ser noticia. Luego de varias semanas en baja, con el precio minorista por debajo de los $ 14, la moneda estadounidense rebot贸 en los 煤ltimos d铆as y hoy la pizarra minorista en el Banco Naci贸n ya lo ubica en $ 15, mientras que el promedio de todos los bancos arroja una cotizaci贸n de $ 14,98.

Si bien a煤n se encuentra por debajo del pico (alrededor de $ 16) que alcanz贸 en febrero, alcanz贸 su cotizaci贸n m谩s elevada desde abril, en una din谩mica en la que influyen m煤ltiples factores y muestra volatilidad hacia el futuro.

El resultado del referendum en el Reino Unido y su salida de la Uni贸n Europea impact贸 en las finanzas globales, con un efecto que tambi茅n alcanz贸 a la Argentina. “Es un shock grande. Se desplomaron todas las monedas porque los inversores internacionales buscaron seguridad y todos se refugiaron en el d贸lar”, explic贸 el economista Amilcar Collante, del Centro de Estudios del Sur (CeSur).

Hasta d贸nde puede subir el d贸lar

El desplome de la libra esterlina y el fortalecimiento del d贸lar y el oro sumaron presi贸n a la tendencia devaluatoria que el peso mostraba en los 煤ltimos d铆as. “El mercado financiero se va a ir corrigiendo, y hay que ver c贸mo quedan las commodities, porque nuestra principal generaci贸n de divisas viene por ese lado. La soja est谩 cayendo un 5 a 6%, pero a煤n se mantiene por encima de los valores de marzo”, agreg贸.

Para Marina Dal Poggetto, economista jefa del Estudio Bein, el Banco Central es el actor preponderante respecto de la evoluci贸n de la moneda estadounidense. “El rebote del d贸lar se dio porque el BCRA intervino, y va a ir hacia donde el BCRA lo quiera poner”, indic贸 a LA NACION la economista, en referencia a la intervenci贸n de la autoridad monetaria en el mercado.

“En un mercado chico como el argentino, cuando (al d贸lar) le pon茅s m谩s oferta que demanda genera presi贸n descendente y viceversa”, asegur贸 Dal Poggetto.

La injerencia del BCRA no s贸lo se refleja en la compra de divisas o la modificaci贸n de la tasa de inter茅s, sino en las regulaciones sobre el sistema financiero. Ayer, la entidad elev贸 del 10% al 15% el tope del patrimonio que los bancos pueden tener en moneda extranjera. La medida, que habilita una mayor demanda de d贸lares por parte de las entidades, regir谩 desde julio.

Para Agust铆n Bruno, director de la consultora LCG, fundada por el embajador argentino en Estados Unidos, Mart铆n Lousteau, el rebote del d贸lar se explica por una combinaci贸n de factores. “Baj贸 la tasa de inter茅s, el BCRA intervino fuerte saliendo a comprar, algo que antes no lo hac铆a, y cuando eso se empieza a generar, los exportadores liquidan un poco menos, como se vio en junio, donde hubo menos d贸lares de exportadores frente a abril y mayo”.

A su vez, el economista prev茅 un escenario con movimiento constante en el tipo de cambio, con tendencia alcista. “Desde que cambi贸 el gobierno siempre vimos que el d贸lar iba a ser vol谩til. Nos tenemos que desacostumbrar a la escalerita que sub铆a un poquito cada d铆a. La 煤nica forma de subir el tipo de cambio sin generar saltos inflacionarios es d谩ndole volatilidad”.

En este contexto, un tema clave ser谩 la tasa de inter茅s que el BCRA establezca para la nueva licitaci贸n de Lebacs del pr贸ximo martes. “Es crucial. Desde que subi贸 al 38%, era bastante previsible c贸mo se iba a mover el BCRA, pero hoy hay m谩s incertidumbre, con este contexto internacional que dispar贸 el d贸lar m谩s el dato de la inflaci贸n. San Luis mostr贸 una aceleraci贸n de la inflaci贸n core y los datos muestran que no da tregua y que no se est谩 dando la ca铆da que esperaba el Gobierno. Eso le pone un piso a la baja de tasas”, plante贸.

A mediano plazo, los analistas ven un d贸lar que continuar谩 elevando su cotizaci贸n. “En el mercado de futuro est谩 m谩s parecido a $ 16 a fin de a帽o. Nosotros proyectamos que en diciembre va a estar en $ 15,75”, asegur贸 Dal Poggetto.

En el 煤ltimo informe LatinFocus Consensus Forecast, el promedio de las consultoras relevadas estim贸 una cotizaci贸n de $ 16,12 para fin de este a帽o y un promedio de $ 18,16 para 2017.

La tensi贸n en el tipo de cambio

La cotizaci贸n del d贸lar impacta en la competitividad de la econom铆a, el nivel de actividad y la inflaci贸n, uno de los temas claves para el bolsillo de los ciudadanos. “Por lo que manifiestan, la prioridad del Gobierno es bajar la inflaci贸n, y en ese objetivo veo un tipo de cambio m谩s planchado, lo cual es contraproducente para la competitividad e impacta en un menor crecimiento”, plantea Bruno.

Seg煤n los economistas, el rebote de la inflaci贸n luego del salto de tipo de cambio de fines de 2015 erosion贸 gran parte de la competitividad que se hab铆a conseguido. “Puesto en niveles comparativos, un d贸lar a $ 14 hoy es equivalente a un d贸lar de $ 10,50 a principios del a帽o. La ganancia de competitividad de la devaluaci贸n es acotada”, ilustr贸 Dal Poggetto, en una situaci贸n que explica la preocupaci贸n del BCRA por la apreciaci贸n del peso.

Para los consumidores, mientras tanto, la problem谩tica de la devaluaci贸n es el eventual traslado a precios, como ocurri贸 en los primeros meses de a帽o. Seg煤n la economista del Estudio Bein, el escenario actual es distinto.

“El salto a $ 16 gener贸 un shock inflacionario adicional, que no volvi贸 para atr谩s cuando retrocedi贸 hasta los $ 14. Hubo aumentos de precios que no estuvieron validados por la demanda. Buena parte de la regulaci贸n de la demanda vino por el lado de las ofertas”, explic贸 Dal Poggetto, en relaci贸n a los grandes descuentos que exhibidos por los supermercados.

“Ahora, las ofertas tienen cada vez menos efectividad, porque el sobrestock de familias tiene un l铆mite, entonces empieza a haber una discusi贸n en las empresas que tiene que ver con ir v铆a precios y no por ofertas. Si eso ocurre, posiblemente el traslado a precios adicional que se genere por un movimiento del tipo de cambio sea significativamente menor”, concluy贸.

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